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鴻基節能增收不增利,客戶[kè hù]集中度[ dù]高企,資金周轉風險需警惕 [复制链接]
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匿名  发表于 2020-10-27

鴻基節能增收不增利,客戶[kè hù]集中度[ dù]高企,資金周轉風險需警惕

顶着清华大学[dà xué]和留美归国的光环,█创二代█卫海子承父业的█七年之痒█刚过去,就随即带领家族企业[qǐ yè]闯荡资本市场。在如今房地产企业[qǐ yè]违约潮渐起的背景下,这家家族企业[qǐ yè]的前途命运[fate]如何[rú hé]?又能否安然度[attitudes]过资金链危机?

资料显示,2016年6月29日,江苏鸿基节能新技术股份有限公司(以下简称█鸿基节能█)曾于新三板挂牌,不过,2017年11月24日即终止挂牌,并转战A股。今年7月31日,鸿基节能申请创业板上市[list],自8月30日经深交所问询后,10月1日,该公司的审核进入中止状态。

鸿基节能位于江苏南京,主要[main]从事地基基础和既有建筑维护改造业务[yè wù],近三年业绩持续增长。此次IPO,其计划[jì huà]募集资金4.24亿元,用于设备升级购置项目、研发中心[zhōng xīn]升级项目、补充营运资金项目。

不过,时代商学院研究发现,报告期内,该公司的营业收入极度[attitudes]依赖华东地区,前五大客户[kè hù]的收入占比近7成,且资金流较为紧张,经营现金流净额一度[attitudes]为负,波动幅度[attitudes]较大,2018年货币资金甚至骤降超6成。

10月21日,时代商学院就上述问题[wèn tí]向对方发函询问,对方对相关问题[wèn tí]并未作出解释。

招股书显示,鸿基节能的实际控制人为卫海和卫龙武,两人为父子关系。截至招股说明书签署日,卫海和卫龙武两人直接、间接合计控制鸿基节能80.53%的股权。

其中,卫海通过直接和间接方式合计持有该公司56.13%的股份;卫龙武则通过直接和间接方式合计持有该公司24.4%的股份。

2020年3月20日,卫海与卫龙武签署《一致行动协议》,协议约定卫龙武在行使股东权利时将和卫海保持一致行动,就公司的任何审议事项的决策,双方都将始终保持█意见[remark]一致█。

招股书显示,卫龙武是教授级高级工程师、一级建造师,曾在东南大学[dà xué]结构研究所任副所长,在东南大学[dà xué]土木系司职教师,自鸿基节能设立之日起即负责[fù zé]该公司的实际经营管理[guǎn lǐ],兼任技术顾问,现任该公司董事。目前,鸿基节能已由留学归来的儿子[ér zi]卫海接手。

卫海是海归高材生,清华大学[dà xué]土木工程系研究生和美国约翰霍普金斯大学[dà xué]土木工程研究生学历,具有美国永久居留权。他曾任美国缪尔塞•拉特里奇咨询公司高级咨询师,泰安世界[shì jiè]之窗科技有限责任公司董事长。自2013年7月以来,他一直负责[fù zé]鸿基节能的经营管理[guǎn lǐ],能够对该公司决策产生重大影响[yǐng xiǎng]并实际支配该公司的经营决策,现任鸿基节能的董事长、总经理。

由于[yóu yú]卫龙武父子两人合计持股比例超8成,其他[other]股东持股比例较低,董事会缺乏足够的权力制衡,该公司恐难避免大股东█一言堂█。

鸿基节能在招股书中也表示,卫海和卫龙武为该公司的实际控制人。虽然该公司已建立了比较完善的法人治理结构并得到有效[valid]运行,但并不能排除实际控制人利用其控制地位[dì wèi],对该公司的经营决策、利润分配、人事安排和发展战略等重大事项实施不当影响[yǐng xiǎng],进而损害该公司和其他[other]股东的权益。

近年来,在█房住不炒█的调控背景下,房地产行业风声鹤唳、草木皆兵,一些[yī xiē]中小房企频频出现[chū xiàn]债务违约,万科地产更是早早喊话█活下去█。

鸿基节能的主营业务[yè wù]为地基基础工程业务[yè wù],但受基础建设[jiàn shè]投资及房地产行业规模影响[yǐng xiǎng],近三年该公司业绩尽管维持增长态势,但█增收不增利█的颓势凸显。

2019年,鸿基节能实现营业收入5.57亿元,同比增长19.79%,但当年归母净利润仅5272.17万元,较2018年减少了100万元,同比下降1.89%。需注意[zhù yì]的是,2018年其归母净利润却实现了59.91%的同比增速。

值得一提的是,鸿基节能的营业收入十分依赖华东地区,该地区的收入占比一度[attitudes]超97%。

招股书显示,2017—2019年,鸿基节能来源于华东地区业务[yè wù]收入占比分别为71.01%、97.54%、85.4%。

对此,鸿基节能在招股书中表示,报告期内,该公司地基基础业务[yè wù]较多分布[fēn bù]在华东地区,主要[main]基于与客户[kè hù]的良好合作[hé zuò],先立足管理[guǎn lǐ]半径较小的华东区域[regional],再逐步将业务[yè wù]延伸到更大范围。

不过,时代商学院研究发现,报告期内,鸿基节能来自华南地区的收入锐减,2017年该地区的营业收入仍有9527.64万元,占同期主营业务[yè wù]收入的比例为28.99%,而2018年一度[attitudes]为零。

2019年,虽鸿基节能来自华南地区的营业收入略有回升,但仍远低于2017年水平,足以说明鸿基节能在该地区业务[yè wù]拓展颇为不顺,收入陷萎缩状态。

此外,鸿基节能的█大客户[kè hù]依赖症█也十分明显,近三年其来自前五大客户[kè hù]的营业收入占比近7成。

其中,2018年,鸿基节能对第一大客户[kè hù]世茂集团的销售收入为2.03亿元,占当年营业总收入的比重高达43.72%,仅凭一个客户[kè hù]几乎[jī hū]养活了半个集团。

鸿基节能也在招股书中坦言,若华东地区基础建设[jiàn shè]投资及房地产行业规模大幅缩小,或该公司与主要[main]客户[kè hù]终止合作[hé zuò]关系,并未能持续稳定地开拓新客户[kè hù],其经营状况恐遭较大不利影响[yǐng xiǎng]

在卫海从其父亲卫龙武手中接手家族企业[qǐ yè]的7年间,鸿基节能尽管业绩保持快速增长,但经营现金流情况难言可观。

招股书显示,2017—2019年末,鸿基节能经营活动产生的现金流净额分别为1471.68万元、-7871.92万元和2870.21万元,而同期净利润分别为3360.23万元、5373.22万元和5272.17万元。

可以[can]看出,鸿基节能的经营现金流净额不仅[not only]远低于当期净利润,而且[ér qiě]波动极大,2018年经营现金流净额一度[attitudes]为负,盈利质量较差。

值得一提的是,2018年末,鸿基节能的货币资金仅3515.51万元,同比下降62.34%。2019年末,鸿基节能的货币资金回升至7370.36万元,但仍较2017年末下降了21.04%。

对此,鸿基节能在招股书中也提示[tí shì]了相关风险,随着[suí zhe]该公司未来业务[yè wù]规模的扩大,项目开工总量增长,该公司相应需要投入更多流动资金,因而存在资金周转风险,进而该公司财务状况将产生较大不利影响[yǐng xiǎng]

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